韓国のカバードコールETF4本を比較：分配金・課税標準・1億ウォン投資の1年結果

韓国上場のRISE 200ウィークリーカバードコール、RISEコリアバリューアップウィークリー固定カバードコール、KODEX 200ターゲットウィークリーカバードコール、KODEX 200カバードコールアクティブの分配金・課税標準・税金を比較し、1億ウォンを1年投資した場合の月別結果をまとめます。

韓国の毎月分配型ETFを調べていると、名前にカバードコールが付いた商品がとても多いことに気づきます。年20〜30%という分配率は魅力的ですが、商品ごとに戦略が少しずつ違うため、実際に受け取るお金や株価の動きはかなり異なります。そこで韓国株式市場に上場しているカバードコールETFを4本選び、運用会社が公開している分配金・課税標準のデータと実際の終値を使って比較してみました。

数字はすべて2026年10月20日の終値基準です。分配金と課税標準は各運用会社の商品ページで公開されている値で¹²³⁴、終値はNaver Pay証券の日次相場を使いました。金額の単位は韓国ウォンです。

カバードコールETFとは

カバードコール(covered call)は、株を買って保有しながら、その株を決められた価格で買う権利(コールオプション)を他人に売り、代金(オプションプレミアム)を受け取る戦略です。

• 株価があまり上がらない、または下がった場合：受け取ったプレミアムの分だけ収益が生まれ、損失が少し小さくなります。
• 株価が大きく上がった場合：決められた価格を超えて上がった分はオプションの買い手に渡すため、値上がり益が削られます。

つまり「上がるときに取り分が減る代わりに、毎月現金(分配金)を受け取る」仕組みです。ウィークリー(weekly)は満期1週間のオプションを毎週売るという意味で、オプションを頻繁に売るほど受け取るプレミアムも増えます。

比較したカバードコールETF4本

項目	RISE 200ウィークリーカバードコール	RISEコリアバリューアップウィークリー固定カバードコール	KODEX 200ターゲットウィークリーカバードコール	KODEX 200カバードコールアクティブ
銘柄コード	475720	0094M0	498400	0219E0
運用会社	KB資産運用	KB資産運用	サムスン資産運用	サムスン資産運用
上場日	2024.03.05	2025.09.02	2024.12.03	2026.07.14
基礎・比較指数	KOSPI 200ウィークリーカバードコールATM	コリアバリューアップウィークリーカバードコール30%	KOSPI 200ターゲット15%ウィークリーカバードコール	KOSPI 200カバードコール5% OTM
株式バスケット	KOSPI 200	コリアバリューアップ指数	KOSPI 200	KOSPI 200
オプションの売り方	ウィークリーATMコールを売却	KOSPI 200ウィークリーコールを資産の30%だけ固定で売却	年15%のプレミアムを目標に売却比率を調整	5%アウト・オブ・ザ・マネー(OTM)コール、比率は運用者が調整
総報酬(年)	0.30%	0.30%	0.39%	0.50%
純資産	約7,494億ウォン	約4,707億ウォン	約5兆2,959億ウォン	約9,778億ウォン
分配基準日	毎月最終営業日	毎月15日	毎月15日	毎月末日

いくつか用語を補足します。

• ATM(アット・ザ・マネー)：現在の指数と同じ価格のコールオプションです。プレミアムは多く受け取れますが、指数が少し上がっただけで値上がり分を渡すことになります。
• OTM(アウト・オブ・ザ・マネー)：現在より高い価格(ここでは5%上)のコールオプションです。プレミアムは少ないものの、その分値上がり益を多く残せます。
• 固定30%：保有資産全体ではなく30%分だけオプションを売るので、残りの70%は指数の上昇にそのまま連動します。

同じカバードコールでも、RISE 200ウィークリーカバードコールは「分配重視」、残りの3本は「分配と値上がりを分け合う」タイプに近いと考えると分かりやすいです。

分配金と課税標準、税金の比較

課税標準とは

韓国ではETF分配金にかかる税金(配当所得税15.4%)は、分配金全体ではなく課税標準にだけかかります。課税標準は分配金のうち課税対象となる部分で、主に株式の配当金と利子から生まれたお金です。

カバードコールETFの分配金の大部分は、KOSPI 200オプションを売って得たプレミアムと国内株式の売買差益から生まれますが、この部分はETFの中では課税対象になりません。そのため分配金が大きくても、課税標準が数ウォン程度の月が多くなります。サムスン資産運用もKODEX 200カバードコールアクティブを紹介する際、オプションプレミアムの非課税をメリットとして挙げていました⁵。

1口あたりの税金は課税標準 × 15.4%で計算しました。たとえば分配金が281ウォンで課税標準が105ウォンなら、税金は281ウォンではなく105ウォンにだけかかり、1口あたり約16ウォンです。

直近12回の分配金まとめ

項目	RISE 200ウィークリー	RISEバリューアップ固定	KODEX 200ターゲット	KODEXアクティブ
直近の分配回数	12回	12回	12回	3回
1口あたり分配金合計	2,567ウォン	4,560ウォン	3,235ウォン	495ウォン
1口あたり課税標準合計	108ウォン	184ウォン	217ウォン	0ウォン
分配金に占める課税割合	4.2%	4.0%	6.7%	0%
1口あたり税金合計	約16.6ウォン	約28.3ウォン	約33.4ウォン	0ウォン
現在値に対する分配率	25.1%	33.0%	20.3%	-

現在値に対する分配率は、直近12回の分配金合計を10月20日の終値で割った値です。KODEX 200カバードコールアクティブは上場から3か月しか経っていないため、年間分配率は計算していません。

下の表の分配率は、各運用会社が公表している回ごとの分配率です。運用会社によって分配率の計算に使う基準価格が異なるため、商品同士を比べるときは上のまとめ表の分配金合計を見るほうが正確です。

RISE 200ウィークリーカバードコール(475720)の分配金履歴

基準日	支払日	1口あたり分配金	分配率	課税標準	1口あたり税金
2026.09.30	2026.10.02	240ウォン	1.85%	1ウォン	0.15ウォン
2026.08.31	2026.09.02	240ウォン	1.88%	6ウォン	0.92ウォン
2026.07.31	2026.08.04	235ウォン	1.97%	5ウォン	0.77ウォン
2026.06.30	2026.07.02	280ウォン	1.70%	0ウォン	0.00ウォン
2026.05.29	2026.06.02	265ウォン	1.70%	0ウォン	0.00ウォン
2026.04.30	2026.05.06	237ウォン	1.70%	20ウォン	3.08ウォン
2026.03.31	2026.04.02	210ウォン	1.73%	36ウォン	5.54ウォン
2026.02.27	2026.03.04	200ウォン	1.46%	3ウォン	0.46ウォン
2026.01.30	2026.02.03	180ウォン	1.45%	23ウォン	3.54ウォン
2025.12.30	2026.01.05	160ウォン	1.49%	1ウォン	0.15ウォン
2025.11.28	2025.12.02	160ウォン	1.53%	5ウォン	0.77ウォン
2025.10.31	2025.11.04	160ウォン	1.48%	8ウォン	1.23ウォン
合計(12回)		2,567ウォン		108ウォン	16.63ウォン

RISEコリアバリューアップウィークリー固定カバードコール(0094M0)の分配金履歴

基準日	支払日	1口あたり分配金	分配率	課税標準	1口あたり税金
2026.10.15	2026.10.19	465ウォン	2.89%	46ウォン	7.08ウォン
2026.09.15	2026.09.17	540ウォン	2.98%	9ウォン	1.39ウォン
2026.08.14	2026.08.19	580ウォン	3.31%	23ウォン	3.54ウォン
2026.07.15	2026.07.20	590ウォン	2.94%	1ウォン	0.15ウォン
2026.06.15	2026.06.17	420ウォン	2.02%	7ウォン	1.08ウォン
2026.05.15	2026.05.19	390ウォン	1.84%	8ウォン	1.23ウォン
2026.04.15	2026.04.17	340ウォン	2.03%	54ウォン	8.32ウォン
2026.03.13	2026.03.17	400ウォン	2.47%	1ウォン	0.15ウォン
2026.02.13	2026.02.20	310ウォン	1.95%	1ウォン	0.15ウォン
2026.01.15	2026.01.19	190ウォン	1.35%	18ウォン	2.77ウォン
2025.12.15	2025.12.17	125ウォン	1.00%	8ウォン	1.23ウォン
2025.11.14	2025.11.18	210ウォン	1.64%	8ウォン	1.23ウォン
合計(12回)		4,560ウォン		184ウォン	28.34ウォン

上場直後の2025年10月(基準日10月15日)にも1口105ウォン(課税標準3ウォン)を分配しましたが、直近12回には含めていません。

KODEX 200ターゲットウィークリーカバードコール(498400)の分配金履歴

基準日	支払日	1口あたり分配金	分配率	課税標準	1口あたり税金
2026.10.15	2026.10.19	281ウォン	1.57%	105ウォン	16.17ウォン
2026.09.15	2026.09.17	300ウォン	1.45%	2ウォン	0.31ウォン
2026.08.14	2026.08.19	270ウォン	1.36%	3ウォン	0.46ウォン
2026.07.15	2026.07.20	323ウォン	1.53%	1ウォン	0.15ウォン
2026.06.15	2026.06.17	350ウォン	1.44%	0ウォン	0.00ウォン
2026.05.15	2026.05.19	348ウォン	1.42%	0ウォン	0.00ウォン
2026.04.15	2026.04.17	262ウォン	1.43%	43ウォン	6.62ウォン
2026.03.13	2026.03.17	252ウォン	1.43%	33ウォン	5.08ウォン
2026.02.13	2026.02.20	244ウォン	1.43%	1ウォン	0.15ウォン
2026.01.15	2026.01.19	213ウォン	1.41%	26ウォン	4.00ウォン
2025.12.15	2025.12.17	196ウォン	1.46%	3ウォン	0.46ウォン
2025.11.14	2025.11.18	196ウォン	1.41%	0ウォン	0.00ウォン
合計(12回)		3,235ウォン		217ウォン	33.42ウォン

2026年10月の分配金は課税標準が105ウォンと、いつもよりかなり大きくなりました。4月のように保有株の配当金が入る月は、課税標準が大きくなる傾向があります。

KODEX 200カバードコールアクティブ(0219E0)の分配金履歴

基準日	支払日	1口あたり分配金	分配率	課税標準	1口あたり税金
2026.09.30	2026.10.02	175ウォン	2.08%	0ウォン	0.00ウォン
2026.08.31	2026.09.02	167ウォン	1.94%	0ウォン	0.00ウォン
2026.07.31	2026.08.04	153ウォン	2.13%	0ウォン	0.00ウォン
合計(3回)		495ウォン		0ウォン	0.00ウォン

3回とも課税標準が0ウォンで、税金はかかりませんでした。ただ、まだ3か月分の記録しかないので、今後もそうなるかは見守る必要があります。

1億ウォンを1年投資していたら

計算の前提

• 購入：2025年10月20日の終値で1億ウォン分を購入します(1口単位、残りは現金で保有)。KODEX 200カバードコールアクティブはその時点で未上場だったため、上場日の2026年7月14日の終値で購入したと仮定し、上場前の月は-と表示しました。
• 株価：毎月最終取引日の終値です。2026年10月は10月20日の終値です。
• 分配金：分配基準日が属する月に計上し、購入日より後の基準日だけを数えます。月末基準日の商品(RISE 200ウィークリーカバードコール、KODEX 200カバードコールアクティブ)の10月分は基準日前のため未払いと表示しました。
• 税金：回ごとに課税標準 × 保有口数に所得税14%と地方所得税1.4%をかけました(ウォン未満切り捨て)。売買手数料と分配金の再投資は反映していません。

項目	RISE 200ウィークリー	RISEバリューアップ固定	KODEX 200ターゲット	KODEXアクティブ
購入日	2025.10.20	2025.10.20	2025.10.20	2026.07.14
購入価格	8,610ウォン	9,059ウォン	10,730ウォン	8,380ウォン
保有口数	11,614口	11,038口	9,319口	11,933口

月別終値

月	RISE 200ウィークリー	RISEバリューアップ固定	KODEX 200ターゲット	KODEXアクティブ
2025.10	9,161ウォン	9,650ウォン	11,566ウォン	-
2025.11	8,796ウォン	9,257ウォン	11,070ウォン	-
2025.12	9,265ウォン	10,101ウォン	11,889ウォン	-
2026.01	10,781ウォン	12,657ウォン	14,696ウォン	-
2026.02	12,005ウォン	14,582ウォン	17,616ウォン	-
2026.03	10,044ウォン	12,120ウォン	14,225ウォン	-
2026.04	12,561ウォン	15,478ウォン	18,786ウォン	-
2026.05	14,765ウォン	19,527ウォン	24,659ウォン	-
2026.06	14,649ウォン	19,210ウォン	25,172ウォン	-
2026.07	11,459ウォン	16,444ウォン	19,425ウォン	8,063ウォン
2026.08	12,323ウォン	16,746ウォン	19,780ウォン	8,128ウォン
2026.09	12,490ウォン	16,632ウォン	20,094ウォン	8,270ウォン
2026.10 (20日)	10,240ウォン	13,800ウォン	15,975ウォン	6,525ウォン

月別の税引後分配金(1億ウォン投資時)

月	RISE 200ウィークリー	RISEバリューアップ固定	KODEX 200ターゲット	KODEXアクティブ
2025.10	1,843,940ウォン	0ウォン	0ウォン	-
2025.11	1,849,310ウォン	2,304,390ウォン	1,826,524ウォン	-
2025.12	1,856,460ウォン	1,366,160ウォン	1,822,224ウォン	-
2026.01	2,049,400ウォン	2,066,630ウォン	1,947,637ウォン	-
2026.02	2,317,450ウォン	3,420,090ウォン	2,272,406ウォン	-
2026.03	2,374,560ウォン	4,413,510ウォン	2,301,038ウォン	-
2026.04	2,716,758ウォン	3,661,140ウォン	2,379,868ウォン	-
2026.05	3,077,710ウォン	4,291,230ウォン	3,243,012ウォン	-
2026.06	3,251,920ウォン	4,624,070ウォン	3,261,650ウォン	-
2026.07	2,720,360ウォン	6,510,730ウォン	3,008,607ウォン	1,825,749ウォン
2026.08	2,776,640ウォン	6,362,950ウォン	2,511,830ウォン	1,992,811ウォン
2026.09	2,785,580ウォン	5,945,230ウォン	2,792,840ウォン	2,088,275ウォン
2026.10 (20日)	未払い	5,054,490ウォン	2,467,969ウォン	未払い

15日基準日の商品(RISEバリューアップ固定、KODEX 200ターゲット)の2025年10月分は、基準日(10月15日)が購入日より前なので受け取れず0ウォンです。その代わり2026年10月分を受け取るため、4本とも1年間で12回(KODEXアクティブは3回)分配金を受け取ります。

月別総資産(評価額+累積税引後分配金)

月	RISE 200ウィークリー	RISEバリューアップ固定	KODEX 200ターゲット	KODEXアクティブ
2025.10	108,243,254ウォン	106,523,458ウォン	107,790,684ウォン	-
2025.11	105,853,454ウォン	104,489,914ウォン	104,994,984ウォン	-
2025.12	113,156,880ウォン	115,172,146ウォン	114,449,469ウォン	-
2026.01	132,813,104ウォン	145,451,904ウォン	142,555,539ウォン	-
2026.02	149,346,090ウォン	170,120,144ウォン	172,039,425ウォン	-
2026.03	128,945,596ウォン	147,358,098ウォン	142,739,734ウォン	-
2026.04	160,894,792ウォン	188,084,842ウォン	187,623,561ウォン	-
2026.05	189,569,758ウォン	237,068,934ウォン	245,597,060ウォン	-
2026.06	191,474,454ウォン	238,193,958ウォン	253,639,357ウォン	-
2026.07	157,146,154ウォン	214,173,580ウォン	203,091,671ウォン	98,042,988ウォン
2026.08	169,957,290ウォン	223,870,006ウォン	208,911,746ウォン	100,811,444ウォン
2026.09	174,682,408ウォン	228,556,904ウォン	214,630,752ウォン	104,594,205ウォン
2026.10 (20日)	148,550,908ウォン	202,351,778ウォン	178,713,760ウォン	83,771,120ウォン

総資産は、その月末の評価額に、それまでに受け取った税引後分配金と残りの現金を足した値です(分配金は再投資せず現金で貯めると仮定)。

1年の結果まとめ

項目	RISE 200ウィークリー	RISEバリューアップ固定	KODEX 200ターゲット	KODEXアクティブ(約3か月)
税引前分配金合計	29,813,138ウォン	50,333,280ウォン	30,146,965ウォン	5,906,835ウォン
税金合計	193,050ウォン	312,660ウォン	311,360ウォン	0ウォン
税引後分配金合計	29,620,088ウォン	50,020,620ウォン	29,835,605ウォン	5,906,835ウォン
10月20日の評価額	118,927,360ウォン	152,324,400ウォン	148,871,025ウォン	77,862,825ウォン
総資産	148,550,908ウォン	202,351,778ウォン	178,713,760ウォン	83,771,120ウォン
株価騰落率	+18.9%	+52.3%	+48.9%	-22.1%
分配金込みのトータルリターン	+48.6%	+102.4%	+78.7%	-16.2%

参考までに、同じ期間にKOSPI 200にそのまま連動するKODEX 200(069500)の株価は53,166ウォンから86,755ウォンへ約63.2%上昇しました(分配金除く)。

比較して見えたこと

税金は思ったよりずっと少ない

1億ウォンで1年間に税引前で約3,000万〜5,000万ウォンの分配金を受け取りましたが、税金は20万〜31万ウォン程度でした。もし分配金全体に15.4%がかかっていたら、RISE 200ウィークリーカバードコールだけでも約459万ウォンを払う必要がありました。

韓国の金融所得総合課税(利子・配当所得が年2,000万ウォンを超えると他の所得と合算して累進税率で課税する制度)でも、分配金全体ではなく課税標準の部分だけが金融所得として計算されます。上の計算で課税対象額は、RISE 200ウィークリーカバードコールが約125万ウォン、RISEバリューアップ固定が約203万ウォン、KODEX 200ターゲットが約202万ウォンで、基準を大きく下回ります。

ただし、これらの商品は売却時の売買差益も保有期間課税の対象です。サムスン資産運用の商品情報ではMin(売買差益, 課税標準基準価格の増加分) × 15.4%と案内されています³。保有期間中に課税標準基準価格が上がった分と実際の売買差益のうち、小さいほうにだけ税金がかかるという意味で、その増加分が小さければ売却時の税金も小さくなります。

上昇相場ではオプションをあまり売らない商品が有利だった

この1年はKOSPI 200が60%以上上がる強い上昇相場でした。こうした相場では、値上がり分を多く手放す商品が不利になります。

• RISE 200ウィークリーカバードコールはATMコールを売るため毎月の分配金は安定していましたが、株価の上昇は18.9%にとどまりました。分配金を足してもKODEX 200の株価上昇率に届きませんでした。
• KODEX 200ターゲットウィークリーカバードコールはプレミアムを年15%だけ目標にしてオプションを売る量を抑え、株価は48.9%上がりました。分配金を足すとKOSPI 200の上昇率を上回りました。
• RISEコリアバリューアップウィークリー固定カバードコールは資産の30%だけオプションを売り、株式バスケットもバリューアップ指数なので、株価上昇率(52.3%)と分配金(5,000万ウォン)の両方が最大でした。

下落相場ではそろって下がる

2026年10月にKOSPIが大きく下落すると、4本とも9月末より17〜21%下がりました。カバードコールは受け取ったプレミアムの分だけ損失を少し和らげるだけで、株価の下落を防いでくれるわけではありません。KODEX 200カバードコールアクティブは上場直後の高い価格で買ったと仮定したため、分配金を受け取っても元本より16.2%低い状態です。

また、RISEバリューアップ固定の分配金が増えた背景には、株価が大きく上がった影響もあります。分配金は毎月変わり、運用会社の案内にあるとおり、利益を超えて分配すると投資元本が減る可能性があります¹。

目的別のおすすめ

この1年の結果が今後も繰り返される保証はありません。以下は商品の仕組みをもとにした個人的な整理で、投資の勧誘ではありません。

• 分配金をできるだけ多く、値上がりも欲しいなら：RISEコリアバリューアップウィークリー固定カバードコール。オプション売却が30%固定なので上昇相場に強く、分配金も最大でした。ただし上場から1年あまりで、下落相場では一般的な株式ETFのように大きく揺れる可能性があります。
• 規模が大きく取引が活発な代表商品を選びたいなら：KODEX 200ターゲットウィークリーカバードコール。純資産が5兆ウォンを超えて売買しやすく、年15%目標で分配金と値上がりのバランスが良いです。総報酬は0.39%です。
• 株価より毎月入る現金が大事なら：RISE 200ウィークリーカバードコール。ATMカバードコールなので指数が横ばいや小幅下落のときに強く、2024年からの運用実績があり、総報酬(0.30%)も低めです。上昇相場では収益が大きく削られる点は考慮が必要です。
• 分配金が少し少なくても値上がり余地を重視するなら：KODEX 200カバードコールアクティブ。5% OTMコールなので指数の上昇により多く連動し、これまで課税標準は0ウォンでした。ただし総報酬が0.50%と最も高く、実績が3か月しかないので、もう少し様子を見てから判断しても遅くないと思います。

分配金を生活費に充てる予定なら、基準日が異なる商品(月末と15日)を組み合わせて、月に2回分配金を受け取る方法もあります。

参照

Footnotes

1. https://riseetf.co.kr/prod/finderDetail/44G3 ↩ ↩²

2. https://kbam.co.kr/products/44J2 ↩

3. https://www.samsungfund.com/etf/product/view.do?id=2ETFP4 ↩ ↩²

4. https://www.samsungfund.com/etf/product/view.do?id=2ETFV8 ↩

5. https://www.samsungfund.com/etf/insight/newsroom/view.do?seq=77713 ↩